Что такое фьючерсы?

Что такое торговля фьючерсами?

Торговля фьючерсами предполагает заключение контрактов на покупку или продажу определенного базового актива по заранее установленной будущей дате. Активом может быть товар, ценная бумага или другой финансовый инструмент. Такие контракты обязывают покупателя купить, а продавца продать актив по установленной цене на дату экспирации, независимо от рыночной цены на этот момент.

Торговля фьючерсами часто относится к контрактам, в которых базовыми активами являются ценные бумаги фондового рынка, такие как акции отдельных компаний или фондовые индексы, например S&P 500, Dow Jones Industrial Average или Nasdaq. Торговля фьючерсами на биржах, таких как Чикагская товарная биржа, также может включать базовые «активы», такие как физические товары, облигации или даже погодные явления.

Базовые активы

Трейдеры фьючерсов могут зафиксировать цену базового актива с помощью контрактов с известными датами экспирации и установленными ценами. Такие контракты, особенно фьючерсы на акции, имеют определенные даты экспирации, организованные по месяцам. Базовые активы во фьючерсных контрактах могут включать:

• Товарные фьючерсы: нефть, природный газ, кукуруза, пшеница
• Криптовалютные фьючерсы: биткоин, эфириум
• Валютные фьючерсы: евро, британский фунт
• Энергетические фьючерсы: нефть, природный газ, бензин, печное топливо
• Фьючерсы на акции: акции и группы акций, торгуемые на рынке
• Фьючерсы на процентные ставки: казначейские и другие облигации для спекуляции или хеджирования изменений процентных ставок
• Фьючерсы на драгоценные металлы: золото, серебро
• Фьючерсы на биржевые индексы: индекс S&P 500

Покупатели фьючерсных контрактов обязаны принять базовые активы в момент экспирации, а не раньше. Однако они могут продать свои позиции до экспирации. В отличие от фьючерсов, американские опционы дают держателю право, но не обязательство, купить или продать базовый актив в любое время до даты экспирации контракта.

Как работает торговля фьючерсами

Фьючерсные контракты стандартизированы по количеству, качеству и условиям поставки, что позволяет торговать ими на фьючерсных биржах. Такие контракты обязывают покупателя купить, а продавца продать акцию или доли в индексе по заранее установленной дате и цене.

Такая стандартизация обеспечивает прозрачность рынка, повышает ликвидность и помогает точно определять цену.

Фьючерсы на акции имеют определенные даты экспирации, организованные по месяцам. Например, фьючерсы на такой крупный индекс, как S&P 500, могут иметь контракты с экспирацией в марте, июне, сентябре и декабре. Контракт, ближайший к дате экспирации, называется «контрактом ближнего месяца» и обычно демонстрирует наибольшую торговую активность. По мере приближения контракта к экспирации трейдеры, желающие сохранить позицию, как правило, переносят ее («роллируют») на следующий доступный месяц контракта. Краткосрочные трейдеры чаще фокусируются на контрактах ближнего месяца, тогда как долгосрочные инвесторы могут смотреть дальше в будущее.

При торговле фьючерсами на индекс S&P 500 трейдер может купить фьючерсный контракт, согласившись приобрести акции индекса по установленной цене через шесть месяцев. Если индекс растет, стоимость фьючерсного контракта увеличивается, позволяя трейдеру продать контракт с прибылью до экспирации. И наоборот, если трейдеры ожидают снижения конкретной акции, они могут продать фьючерсный контракт. Если рынок падает, как и предполагалось, они могут выкупить контракт по более низкой цене, получив прибыль от разницы.

Спекуляция

Фьючерсный контракт позволяет трейдеру спекулировать на цене товара. Если трейдер покупает фьючерсный контракт и цена на момент экспирации оказывается выше первоначальной цены контракта, он получает прибыль. Однако если цена товара опускается ниже цены покупки, указанной в контракте, трейдер несет убыток. Трейдер также может продать фьючерсный контракт по текущей цене до экспирации, чтобы закрыть длинную позицию.

Инвесторы могут открыть короткую позицию, если ожидают снижения цены. Если цена падает, трейдер откроет встречную позицию, чтобы закрыть контракт, урегулировав чистую разницу на момент экспирации. Инвестор получает прибыль, если цена базового актива ниже цены контракта, и терпит убыток, если текущая цена выше цены контракта.

Например, трейдер может выбрать фьючерсный контракт на индекс S&P 500, который находится на уровне 5000 пунктов, с поставкой через три месяца. Каждый контракт оценивается в $50 за каждый пункт индекса, поэтому один контракт стоит $250 000 (5000 пунктов × $50). Без использования плеча трейдеру потребовалось бы $250 000. При торговле фьючерсами трейдеру нужно внести лишь маржу — часть от общей стоимости контракта. Если начальная маржа составляет 10%, трейдер вносит $25 000 (10% от $250 000) для заключения контракта. Если индекс упадет на 10% до 4500 пунктов, стоимость контракта снизится до $225 000 (4500 пунктов × $50), что приведет к убытку в $25 000, равному 100%-ной потере от первоначальной маржи.

Хеджирование

Торговлю фьючерсами можно использовать для хеджирования от движения цен базовых активов. Цель — снизить потенциальные убытки от неблагоприятных изменений цен, а не спекулировать. Например, предположим, что управляющий взаимным фондом отвечает за портфель на $100 миллионов, который отслеживает индекс S&P 500. Чтобы защититься от возможной краткосрочной волатильности рынка, управляющий использует фьючерсные контракты на S&P 500 для хеджирования портфеля.

Предположим, что индекс S&P 500 находится на уровне 5000 пунктов, а каждый фьючерсный контракт оценивается в $250 за пункт индекса, тогда стоимость одного фьючерсного контракта составит 5000 пунктов × $250 = $1 250 000. Поскольку портфель отражает динамику S&P 500, используется коэффициент хеджирования «один к одному». Чтобы хеджировать портфель на $100 миллионов, управляющему потребуется приблизительно 80 фьючерсных контрактов ($100 000 000 / $1 250 000 = 80). Продажа 80 фьючерсных контрактов должна эффективно хеджировать портфель, что приводит к двум возможным результатам:

1. Если индекс S&P 500 упадет на 10% до 4500 пунктов за три месяца:

• Портфель, вероятно, потеряет около 10% своей стоимости, или $10 миллионов.
• Однако проданные фьючерсные контракты вырастут в цене, компенсируя этот убыток.
• Прибыль на контракт составит (5000 − 4500) пунктов × $250 = $125 000.
• По 80 контрактам общая прибыль составит 80 × $125 000 = $10 миллионов.
• Эта прибыль компенсирует убыток портфеля, защищая его от снижения.

2. Если индекс S&P 500 вырастет за три месяца:

• Стоимость портфеля увеличится, но фьючерсная позиция понесет убыток.
• Этот убыток приемлем, поскольку основной целью было хеджирование от снижения, обеспечивающее защиту портфеля.

Плюсы и минусы торговли фьючерсами

Торговля фьючерсами имеет как преимущества, так и недостатки. Как правило, она предполагает использование плеча и требует начальной маржи, составляющей лишь часть стоимости контракта. Размер маржи зависит от размера контракта, кредитоспособности инвестора и условий брокера.

Фьючерсные контракты полезны для хеджирования от волатильности цен, позволяя компаниям планировать бюджеты и защищать прибыль от неблагоприятных изменений цен. Однако торговля фьючерсами также имеет свои недостатки. Из-за использования плеча инвесторы рискуют потерять больше, чем их первоначальная маржа.

Плюсы:

• Потенциал для спекулятивной прибыли
• Полезны для хеджирования
• Благоприятные условия торговли

Минусы:

• Более высокий риск из-за использования плеча
• Потенциальные упущенные возможности из-за движения цен при хеджировании
• Маржа может быть обоюдоострым мечом

Что выгоднее — фьючерсы или опционы?

Прибыльность фьючерсов по сравнению с опционами во многом зависит от стратегии инвестора и его готовности к риску. Фьючерсы обеспечивают более высокое плечо и могут приносить большую прибыль при верных прогнозах, но также сопряжены с более высокими рисками. Опционы предлагают преимущество необязывающего контракта, что ограничивает потенциальные убытки.

Что происходит, если инвесторы удерживают фьючерсный контракт до экспирации?

Для фьючерсных контрактов на акции трейдеры, удерживающие свои позиции до экспирации, как правило, получают расчет наличными. Трейдер либо заплатит, либо получит денежный расчет в зависимости от того, выросла или снизилась стоимость базового актива за период удержания позиции. В некоторых случаях фьючерсные контракты могут предполагать физическую поставку, то есть инвестор получит базовый актив, если удержит контракт до экспирации.

Итог

Фьючерсные контракты ценны для спекуляции на цене и снижения риска на случай рыночных спадов. Однако у них также есть недостатки. Хеджирование с помощью встречных позиций может привести к дополнительным убыткам, если рыночные прогнозы окажутся неверными. Кроме того, ежедневный расчет фьючерсных цен вносит волатильность, из-за чего стоимость инвестиции может значительно меняться от одной торговой сессии к другой.