ما هي الخيارات؟ دليل المبتدئين إلى خيارات الشراء والبيع ومؤشرات الإغريق

ما هو الخيار بالضبط؟

الخيار هو نوع من العقود المشتقة — تُشتق قيمته من شيء آخر، يُسمى الأصل الأساسي. يمكن أن يكون هذا الأصل الأساسي سهمًا فرديًا، أو سلة أسهم يتتبعها صندوق متداول (ETF)، أو مؤشرًا سوقيًا واسعًا. عندما تشتري خيارًا، فإنك تدفع مبلغًا من المال يُعرف باسم العلاوة (Premium) مقابل حق محدد، وليس التزامًا.

ذلك الحق هو القدرة على شراء أو بيع الأصل الأساسي بسعر متفق عليه، يُسمى سعر التنفيذ (Strike Price)، في أو قبل تاريخ تقويمي متفق عليه، وهو تاريخ الانتهاء (Expiration Date). كل ما عدا ذلك في كيفية سلوك الخيارات عمليًا ينبع من هذه الفكرة الواحدة: أنت دفعت مقابل خيار، والاختيار متروك لك، سواء أن تمارسه أو تتجاهله.

يهم هذا التمييز أكثر ما يهم عند مقارنة الخيارات بعقد المستقبليات (Futures). عقد المستقبليات يُلزم الطرفين بإتمام صفقة لاحقًا، أيًّا كان ما فعله السوق في هذه الأثناء. أما حامل الخيار فلا يواجه أي التزام من هذا القبيل. إذا تحرك السوق ضد الصفقة، يمكن لحامل الخيار ببساطة ألا يفعل شيئًا ويترك العقد ينتهي، خاسرًا فقط العلاوة المدفوعة بالفعل بدلًا من أن يُجبر على صفقة بسعر غير مواتٍ.

• الأصل الأساسي — السهم أو الصندوق المتداول أو المؤشر الذي يشير إليه العقد.
• سعر التنفيذ — السعر الثابت الذي يجوز لحامل العقد الشراء أو البيع عنده.
• تاريخ الانتهاء — آخر يوم يظل فيه العقد ساري المفعول.
• العلاوة — السعر المدفوع مقدمًا لاكتساب الحق.

خيارات الشراء والبيع، ولماذا يهتم المتداولون بأي من هذا

هناك نوعان أساسيان فقط. خيار الشراء (Call) يمنح حامله الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ. عادة ما يراهن مشترو خيارات الشراء على أن سعر الأصل سيرتفع فوق ذلك السعر قبل الانتهاء.

خيار البيع (Put) يمنح حامله الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ بدلًا من ذلك. عادة ما يراهن مشترو خيارات البيع على أن السعر سينخفض دون ذلك السعر، أو أنهم يستخدمون خيار البيع للتأمين على صفقة يملكونها بالفعل.

أحد أسباب جذب الخيارات للكثير من المتداولين هو الرافعة المالية: يمكن غالبًا شراء عقد يتحكم في 100 سهم مقابل جزء صغير مما كانت لتكلفه تلك الأسهم الـ 100 مباشرة، بحيث يمكن لحركة معينة في الأصل الأساسي أن تُترجم إلى تغير نسبي أكبر بكثير لحامل الخيار، سلبًا أو إيجابًا.

السبب الثاني هو التحوط. المستثمر الذي يملك أسهمًا بالفعل ويقلق من تراجع قريب المدى يمكنه شراء خيارات بيع مقابل تلك الصفقة، وهو ما يشبه فعليًا شراء تأمين يدفع عائده في حال انخفاض السهم.

السبب الثالث هو الدخل. المتداولون الذين يملكون أسهمًا بالفعل، أو الذين لا يمانعون تحمل التزام، يمكنهم بيع (تحرير) خيارات مقابل صفقة يملكونها أو مقابل نقد متاح، وجمع العلاوة كدخل، شريطة أن يفهموا الالتزام المصاحب لتلك العلاوة.

قبل تنفيذ أي صفقة، يستحق الأمر إلقاء نظرة على رقمين إضافيين إلى جانب السعر المعروض: حجم التداول (عدد العقود التي جرى تداولها في تلك الجلسة) والفائدة المفتوحة (Open Interest) (عدد العقود القائمة حاليًا). عادة ما يعني ضعف حجم التداول وانخفاض الفائدة المفتوحة فروقات أسعار عرض وطلب أوسع، وصعوبة أكبر في الخروج من الصفقة بسعر عادل.

الأسلوب الأمريكي مقابل الأسلوب الأوروبي: مسألة توقيت لا جغرافيا

تُصنَّف الخيارات أيضًا بحسب توقيت إمكانية تنفيذها. يمكن تنفيذ الخيار من الطراز الأمريكي في أي يوم تداول بين الشراء والانتهاء — لا يُجبر حامله على الانتظار أبدًا.

في المقابل، لا يمكن تنفيذ الخيار من الطراز الأوروبي إلا في تاريخ الانتهاء نفسه، لا قبله بلحظة. وعلى الرغم من الاسمين، لا علاقة لهذا التقسيم بمكان وجود البورصة فعليًا — إذ يتداول كثير من العقود ذات الطراز الأوروبي في بورصات الولايات المتحدة، والتسميتان تصفان ببساطة قاعدة التنفيذ المرتبطة بذلك العقد تحديدًا.

تلك المرونة الإضافية في التنفيذ المبكر لها قيمة. مع تساوي كل العوامل الأخرى، يميل الخيار من الطراز الأمريكي إلى حمل علاوة أعلى قليلًا من خيار مماثل من الطراز الأوروبي، لأن حامله يدفع مقابل درجة حرية إضافية لا يوفرها العقد الأوروبي.

كيف يُبنى عقد الخيارات فعليًا

يمثل خيار الأسهم القياسي المُدرَج في البورصة عادة 100 سهم من السهم الأساسي. لذا عندما تعرض شاشة الوسيط خيار شراء بسعر 2.15 دولار مثلًا، تكون التكلفة الفعلية للعقد الواحد هي 2.15 دولار مضروبة في 100، أي 215 دولارًا، قبل احتساب العمولات. من السهل نسيان هذا المضاعِف وسوء تقدير الحجم الفعلي للصفقة.

هناك قوتان تقومان بمعظم العمل في تحديد تلك العلاوة: مدى بُعد سعر التنفيذ عن سعر السوق الحالي، والوقت المتبقي حتى الانتهاء. الخيار الذي يكون فيه سعر التنفيذ قريبًا من السعر الحالي ويتبقى له أشهر على الساعة يكلف عادة أكثر من خيار بعيد جدًا عن سعر التنفيذ (خارج النقود بعمق) ولا يتبقى له سوى أيام، بنفس الطريقة التقريبية التي تكون فيها علبة حليب قريبة من تاريخ انتهاء صلاحيتها أقل قيمة لدى صاحب المتجر من علبة طازجة، لأن النافذة التي لا يزال بإمكانها تقديم قيمة خلالها تتقلص.

تُدرج البورصات تواريخ الانتهاء على وتائر عدة لتناسب آفاق تداول مختلفة. تنتهي بعض العقود أسبوعيًا، ما يمنح المتداولين قصيري المدى وسيلة للتعبير عن رأي خلال جلسات قليلة فقط؛ وتتبع عقود أخرى الدورة الشهرية الأكثر تقليدية؛ وتُعَدّ عقود أخرى كعقود ربع سنوية مرتبطة بأشهر تقويمية محددة، وهي عقود تجذب عادة مراكز ذات أفق زمني أطول.

فروق (سبريدات) الخيارات: الجمع بين عدة أرجل لتشكيل مخاطرة محددة

شراء أو بيع خيار واحد مجرد نقطة بداية فقط. يجمع كثير من المتداولين بين خيارين أو أكثر — بأسعار تنفيذ مختلفة، أو تواريخ انتهاء مختلفة، أو مزيج من خيارات الشراء والبيع — في صفقة واحدة تسمى سبريد (Spread). الهدف عادة هو تشكيل المخاطرة والعائد بما يناسب رأيًا محددًا في السوق بدلًا من مجرد تخمين ارتفاع أو انخفاض بسيط.

• يجمع السبريد العمودي بين خيار مشترى وخيار مباع بسعر تنفيذ مختلف لكن بنفس تاريخ الانتهاء، ويُستخدم عادة للتعبير عن رأي صعودي أو هبوطي معتدل مع تقليل التكلفة المقدمة.
• يجمع القندور الحديدي (Iron Condor) بين سبريدين عموديين، أحدهما على جانب خيارات الشراء والآخر على جانب خيارات البيع، ويُبنى عادة حول رأي مفاده أن الأصل الأساسي سيبقى ضمن نطاق محدد حتى الانتهاء.

تفاصيل بناء وإدارة السبريدات الفردية تتجاوز ما تحتاجه مقدمة أولى، لكن الفكرة الأساسية تستحق أن تُتذكر: توجد السبريدات لأن خيار الشراء أو البيع المفرد أداة فظّة إلى حد ما، والجمع بين عدة أرجل يتيح للمتداول تحديد أقصى ربح وأقصى خسارة مسبقًا.

مؤشرات الإغريق: ما مدى حساسية سعر الخيار؟

علاوة الخيار لا تظل ثابتة. فهي تتفاعل مع سعر الأصل الأساسي، ومع مرور الوقت، ومع التقلبات في التقلب المتوقع، وحتى مع أسعار الفائدة. يصف المتداولون تلك التفاعلات باستخدام مجموعة من مقاييس المخاطر يُطلق عليها اسم الإغريق (Greeks) — كل واحد منها يعزل مدى حساسية سعر الخيار لعامل واحد محدد، مع إبقاء العوامل الأخرى ثابتة.

دلتا

دلتا تقيس مقدار الحركة المتوقعة في سعر الخيار مقابل حركة دولار واحد في الأصل الأساسي. تتراوح دلتا خيارات الشراء من 0 إلى 1؛ وتتراوح دلتا خيارات البيع من 0 إلى -1. يستخدم المتداولون أيضًا دلتا كتقدير تقريبي لاحتمال أن ينتهي الخيار داخل النقود، وكنقطة انطلاق لمعرفة عدد الأسهم التي قد تعوّض (تحوّط) تعرض الخيار.

لنفترض أن أسهم شركة وهمية، نوردفيل إنرجي (الرمز NVEG)، تتداول عند 54 دولارًا، وأن خيار شراء على NVEG مُسعّر بـ 2.30 دولار بدلتا تبلغ 0.62. إذا ارتفع NVEG بمقدار دولار واحد إلى 55 دولارًا، من المتوقع أن يرتفع سعر ذلك الخيار بحوالي 0.62 دولار، ليصل إلى نحو 2.92 دولار، مع بقاء كل العوامل الأخرى ثابتة.

ثيتا

ثيتا تقيس مقدار القيمة التي يُتوقع أن يفقدها الخيار لمجرد مرور يوم واحد، وهو ما يُعرف عادة باسم تآكل الوقت (Time Decay). عادة ما تكون ثيتا الأعلى للخيارات عند النقود، وتتسارع مع اقتراب الانتهاء. عادة ما تحمل صفقة الخيار المشتراة (الطويلة) ثيتا سالبة، لأن الحامل يخسر قيمة مع مرور الأيام، بينما تحمل صفقة الخيار المباعة (القصيرة) ثيتا موجبة، لأن البائع يستفيد من ذلك التآكل نفسه.

تخيّل خيارًا عند النقود على سلسلة بقالة وهمية، كاسكيد فودز (الرمز CSCF)، مُسعّرًا بـ 2.10 دولار بثيتا تبلغ -0.04. دون أي تغيير آخر في السهم أو في التقلب، يُتوقع أن يساوي الخيار نفسه نحو 2.06 دولار في يوم التداول التالي، لمجرد مرور يوم واحد على التقويم.

غاما

غاما تقيس مقدار التغير المتوقع في دلتا الخيار نفسها مقابل حركة دولار واحد في الأصل الأساسي — وهي حساسية من الدرجة الثانية، تصف معدل تغير معدل التغير. تبلغ غاما ذروتها في الخيارات عند النقود وتزداد مع اقتراب الانتهاء، وهو جزء من سبب شعور الصفقات القريبة من النقود بأن سلوكها يتغير بسرعة في الأيام الأخيرة قبل الانتهاء.

تأمّل خيار شراء عند النقود على مورّد صناعي وهمي، آشفورد ماتيريالز (الرمز AFSM)، يحمل حاليًا دلتا تبلغ 0.50 وغاما تبلغ 0.07. إذا ارتفع AFSM بمقدار دولار واحد، يُتوقع أن تتحرك دلتا ذلك الخيار من 0.50 إلى نحو 0.57، ما يعني أن الخيار سيتفاعل بقوة أكبر مع الدولار التالي من الحركة مما تفاعل به مع الدولار السابق.

فيغا

فيغا تقيس مقدار التغير المتوقع في سعر الخيار مقابل تغير نقطة مئوية واحدة في التقلب الضمني، وهو تقدير السوق لمدى احتمال تذبذب الأصل الأساسي مستقبلًا. تميل فيغا إلى أن تكون الأعلى في الخيارات عند النقود التي لا يزال أمامها وقت طويل حتى الانتهاء. كمعلومة طريفة، فيغا هي الاستثناء في هذه المجموعة: فهي ليست حرفًا فعليًا في الأبجدية اليونانية، على عكس دلتا وثيتا وغاما ورو.

لنفترض أن خيارًا على شركة سيارات وهمية، تراي لاين موتورز (الرمز TRLM)، مُسعّر بـ 4.50 دولار بفيغا تبلغ 0.18. إذا قفز التقلب الضمني على TRLM بمقدار 5 نقاط مئوية، يُتوقع أن يرتفع سعر ذلك الخيار بنحو 0.90 دولار، ليصل إلى حوالي 5.40 دولار، حتى لو لم يتحرك سعر السهم نفسه إطلاقًا.

رو

رو تقيس مقدار التغير المتوقع في سعر الخيار مقابل تغير نقطة مئوية واحدة في أسعار الفائدة. تميل إلى أن تكون الأكثر أهمية للعقود الأطول أجلًا والقريبة من النقود، وهي تدفع خيارات الشراء والبيع في اتجاهين متعاكسين: عادة ما يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى دفع قيم خيارات الشراء للأعلى وقيم خيارات البيع للأسفل، مع تساوي العوامل الأخرى.

خذ خيار شراء طويل الأجل عند النقود على شركة لوجستية وهمية، ميريديان فرايت (الرمز MDFT)، مُسعّرًا بـ 6.00 دولار برو تبلغ 0.05. إذا ارتفعت أسعار الفائدة بنقطة مئوية واحدة، يُتوقع أن يرتفع سعر خيار الشراء ذلك بنحو 0.05 دولار، ليصل إلى حوالي 6.05 دولار، بينما يُتوقع أن يخسر خيار بيع مماثل قيمة مشابهة بدلًا من ذلك.

إلى جانب هذه الخمسة، هناك قائمة أطول مما يُسمى الإغريق الثانوية — حساسيات من رتبة أعلى تصف كيفية تغير غاما نفسها، وكيفية تفاعل فيغا مع تحولات إضافية في التقلب، وتفاصيل مماثلة. نادرًا ما تظهر في التداول اليومي للمستثمرين الأفراد، وهي في الغالب مجال صناع السوق المحترفين الذين يديرون برمجيات تسعير مخصصة.

الشراء مقابل البيع: خيارات الشراء والبيع لا تبدو متماثلة من الجانبين

لكل صفقة خيارات طرفان، وتبدو صورة المخاطرة مختلفة تمامًا بحسب الجانب الذي تقف فيه. يدفع المشترون علاوة ويحملون حقًا؛ ويجمع البائعون (المحررون) علاوة ويتحملون التزامًا. تغطي التركيبات الأربع أدناه اللبنات الأساسية.

شراء خيارات الشراء

شراء خيار شراء هو رهان صعودي بجانب سلبي محدد: أقصى ما يمكن أن يخسره المشتري هو العلاوة المدفوعة، مهما انخفض السهم، بينما الجانب الإيجابي غير محدود نظريًا لأن سعر السهم ليس له سقف. عند الانتهاء، يُحسب الربح بطرح سعر التنفيذ ثم العلاوة المدفوعة من سعر السهم في السوق، والناتج مضروبًا في 100 سهم وفي عدد العقود المملوكة.

لنفترض أن أسهم علامة ملابس وهمية، فيرنبريدج أباريل (الرمز FRBA)، تتداول عند 28 دولارًا، ويشتري متداول خيار شراء واحدًا بسعر تنفيذ 30 دولارًا مقابل علاوة 1.10 دولار (110 دولارات إجمالًا). إذا صعد FRBA إلى 35 دولارًا عند الانتهاء، يكون العائد (35 - 30 - 1.10) × 100 = 390 دولارًا ربحًا على إنفاق قدره 110 دولارات.

إذا لم يصعد FRBA أبدًا فوق 30 دولارًا، ينتهي الخيار ببساطة بلا قيمة، وتكون خسارة المشتري بأكملها محدودة بتلك العلاوة الأصلية البالغة 110 دولارات — مهما انخفض السهم عن 30 دولارًا.

بيع (تحرير) خيارات الشراء

بيع خيار شراء يقلب صورة المخاطرة. أقصى ربح للبائع محدود بالعلاوة المستلمة، وتعكس الصفقة عمومًا رأيًا محايدًا إلى هبوطي: يأمل البائع أن يبقى السهم دون سعر التنفيذ حتى ينتهي الخيار بلا قيمة ويحتفظ بالعلاوة كاملة. المشكلة هي عدم التماثل — الجانب السلبي للمشتري محدود، لكن الجانب السلبي للمحرِّر، إذا استمر السهم بالارتفاع ولم يكن المحرِّر يملك بالفعل أسهمًا معوّضة، غير محدود.

تخيّل متداولًا يحرر خيار شراء واحدًا على شركة شحن وهمية، كيسترل شيبينغ (الرمز KSTL)، عند 65 دولارًا حاليًا، بسعر تنفيذ 70 دولارًا، ويجمع علاوة 2.40 دولار (240 دولارًا إجمالًا). إذا أنهى KSTL عند 68 دولارًا عند الانتهاء، ينتهي الخيار بلا قيمة ويحتفظ المحرِّر بكامل مبلغ 240 دولارًا. لكن إذا قفز KSTL بدلًا من ذلك إلى 80 دولارًا، يصبح المحرِّر مسؤولًا عن الفارق البالغ 10 دولارات للسهم بين سعر السوق 80 دولارًا وسعر التنفيذ 70 دولارًا، أي التزام قدره 1,000 دولار، تعوّضه فقط الـ 240 دولارًا المحصلة مسبقًا، بخسارة صافية تبلغ نحو 760 دولارًا — وتستمر تلك الخسارة في النمو كلما ارتفع السهم أكثر.

شراء خيارات البيع

شراء خيار بيع يعكس شراء خيار الشراء، لكن باتجاه معاكس. تربح الصفقة مع انخفاض السهم دون سعر التنفيذ، وأقصى خسارة ممكنة محدودة بالعلاوة المدفوعة، لأن السهم لا يمكن أن ينخفض دون الصفر. الربح عند الانتهاء هو سعر التنفيذ ناقص سعر السوق ناقص العلاوة، مضروبًا مرة أخرى في 100 سهم وفي عدد العقود.

لنفترض أن أسهم متجر تجزئة وهمي، باليسيد ريتيل (الرمز PLSD)، تتداول عند 52 دولارًا، ويشتري متداول خيار بيع واحدًا بسعر تنفيذ 50 دولارًا مقابل علاوة 1.75 دولار (175 دولارًا إجمالًا). إذا انخفض PLSD إلى 41 دولارًا عند الانتهاء، يكون العائد (50 - 41 - 1.75) × 100 = 725 دولارًا ربحًا. إذا بقي PLSD بدلًا من ذلك فوق 50 دولارًا حتى الانتهاء، ينتهي خيار البيع بلا قيمة وتكون الخسارة محدودة بالـ 175 دولارًا الأصلية.

بيع (تحرير) خيارات البيع

بيع خيار بيع يعكس رأيًا محايدًا إلى صعودي: يراهن المحرِّر على أن السهم سيبقى فوق سعر التنفيذ، وفي هذه الحالة ينتهي خيار البيع بلا قيمة ويحتفظ المحرِّر بالعلاوة كاملة كربح. المخاطرة تقع على الجانب الآخر من هذا الرهان — إذا انخفض السهم دون سعر التنفيذ وتم تعيين المحرِّر، يصبح ملزمًا بشراء 100 سهم لكل عقد بسعر التنفيذ، حتى لو كان السهم يساوي أقل من ذلك في السوق في تلك اللحظة.

خذ متداولًا يحرر خيار بيع واحدًا على مرفق خدمات عامة وهمي، آنكورفيلد يوتيليتيز (الرمز ANCF)، عند 33 دولارًا حاليًا، بسعر تنفيذ 32 دولارًا، ويجمع علاوة 1.20 دولار (120 دولارًا إجمالًا). إذا بقي ANCF عند 32 دولارًا أو أعلى حتى الانتهاء، ينتهي خيار البيع بلا قيمة ويحصّل المحرِّر مبلغ 120 دولارًا. إذا انخفض ANCF بدلًا من ذلك إلى 27 دولارًا وتم تعيين المحرِّر، يجب عليه شراء 100 سهم بسعر 32 دولارًا (3,200 دولار) لأسهم لا تساوي في السوق سوى 2,700 دولار الآن — خسارة دفترية قدرها 500 دولار تعوّضها الـ 120 دولارًا المحصلة مسبقًا. بعض المتداولين يحررون خيارات بيع عن قصد عند سعر تنفيذ يكونون فيه، إذا جرى تعيينهم، سعداء تمامًا بامتلاك السهم بتلك التكلفة الفعلية، معاملين العلاوة المحصلة كخصم متواضع على أسهم كانوا يريدونها أصلًا.

شرح كامل: شراء خيار شراء واحد من البداية إلى النهاية

لربط الآلية معًا، لنستعرض صفقة واحدة من الفتح إلى الإغلاق. تخيّل شركة روبوتات وهمية، سولمارك روبوتيكس (الرمز SMRK)، تتداول عند 86.00 دولارًا للسهم. متداول يتوقع صعود السهم خلال الأسابيع القليلة المقبلة يشتري خيار شراء واحدًا بسعر تنفيذ 90 دولارًا، دافعًا علاوة قدرها 3.20 دولار للسهم، أو 320 دولارًا للعقد الواحد الذي يغطي 100 سهم.

اختار المتداول هذا المسار بدلًا من شراء الأسهم مباشرة لأن مبلغ 320 دولارًا يلتزم برأس مال أقل بكثير من الـ 8,600 دولار تقريبًا التي كانت لتكلفها 100 سهم من SMRK، مع الاستمرار في توفير تعرض لصعود ملموس في السهم — على أن يكون الثمن أنه إذا لم يتحرك SMRK كما هو متوقع، يمكن خسارة تلك الـ 320 دولارًا بالكامل.

لنفترض أن SMRK صعد إلى 101.50 دولارًا عند الانتهاء. القيمة الجوهرية للخيار هي 101.50 دولارًا ناقص سعر التنفيذ 90 دولارًا، أي 11.50 دولارًا للسهم، بقيمة 1,150 دولارًا للعقد. بطرح العلاوة الأصلية البالغة 320 دولارًا، يتبقى ربح قدره 830 دولارًا، أي عائد يبلغ نحو 259% على رأس المال الملتزم به في الخيار.

قارن ذلك بشراء 100 سهم من SMRK ببساطة عند 86.00 دولارًا مقابل 8,600 دولار. عند 101.50 دولارًا، كانت تلك الأسهم لتساوي 10,150 دولارًا، أي مكسب قدره 1,550 دولارًا — ربح أكبر بالدولار مما حققه الخيار، لكن بعائد نحو 18% فقط، إذ تطلّب الأمر رأس مال أكبر بنحو 27 مرة لتحقيقه. ضخّم الخيار المكسب النسبي بشكل كبير من خلال المخاطرة بمبلغ أصغر بكثير ومحدود بدقة.

الآن اقلب السيناريو: لو انزلق SMRK بدلًا من ذلك إلى 80 دولارًا مثلًا عند الانتهاء، لما دخل خيار الشراء في النقود إطلاقًا، ولانتهى ببساطة بلا قيمة. كانت خسارة مشتري الخيار لتكون محدودة بالعلاوة الأصلية البالغة 320 دولارًا، لا أكثر — بلا نداء هامش، وبلا التزام بشراء أسهم بخسارة، وبلا أي جانب سلبي إضافي يتجاوز المبلغ المدفوع بالفعل، وهذه بالضبط المقايضة التي يقبلها مشتري خيار الشراء مقابل ذلك الجانب الإيجابي المُعزَّز بالرافعة.

الخلاصة

تتيح الخيارات للمتداولين المضاربة على وجهة السهم المحتملة، أو حماية صفقة يملكونها بالفعل، دون أن يُجبروا أبدًا على إتمام صفقة لم يعودوا يريدونها. بالنسبة إلى المشتري، يُترجم ذلك إلى صورة محددة وغير متماثلة: خسارة قصوى معروفة يحددها المبلغ المدفوع كعلاوة، مقابل جانب إيجابي (لخيارات الشراء) أو حماية من الانخفاض (لخيارات البيع) يمكن أن يكون أكبر بكثير.

بيع الخيارات يقلب تلك الصورة. العلاوة المحصلة مقدمًا محدودة، لكن الالتزام المتحمَّل مقابلها يمكن أن يحمل مخاطرة أكبر بكثير من تلك التي يواجهها المشتري على الإطلاق، وهذا بالضبط سبب أهمية فهم الجانب الذي تقف فيه من العقد بقدر أهمية فهم العقد نفسه.