ما هي العقود المستقبلية (Futures)؟

ما هي تداول العقود المستقبلية؟

تتضمن تداولات العقود المستقبلية عقودًا لشراء أو بيع أصل أساسي محدد في تاريخ مستقبلي محدد مسبقًا. يمكن أن يكون الأصل سلعة، أو ورقة مالية، أو أداة مالية أخرى. تُلزم هذه العقود المشتري بالشراء، أو البائع بالبيع، للأصل بالسعر المحدد في تاريخ الانتهاء، بغض النظر عن سعر السوق في ذلك الوقت.

غالبًا ما يشير تداول العقود المستقبلية إلى العقود التي تكون فيها الأصول الأساسية أوراقًا مالية في سوق الأسهم، مثل أسهم الشركات الفردية أو مؤشرات سوق الأسهم مثل S&P 500، أو Dow Jones Industrial Average، أو Nasdaq. يمكن أن يشمل تداول العقود المستقبلية في بورصات مثل بورصة شيكاغو التجارية أيضًا «أصولًا» أساسية مثل السلع الفعلية أو السندات أو حتى الظواهر الجوية.

الأصول الأساسية

يمكن لمتداولي العقود المستقبلية تثبيت سعر الأصل الأساسي من خلال عقود لها تواريخ انتهاء وأسعار معروفة. تتميز هذه العقود، وخاصة عقود الأسهم المستقبلية، بتواريخ انتهاء محددة منظمة شهريًا. يمكن أن تشمل الأصول الأساسية في العقود المستقبلية:

• العقود المستقبلية للسلع: النفط الخام، الغاز الطبيعي، الذرة، القمح
• العقود المستقبلية للعملات المشفرة: البيتكوين، الإيثيريوم
• العقود المستقبلية للعملات: اليورو، الجنيه البريطاني
• العقود المستقبلية للطاقة: النفط الخام، الغاز الطبيعي، البنزين، زيت التدفئة
• العقود المستقبلية للأسهم: الأسهم ومجموعات الأسهم المتداولة في السوق
• العقود المستقبلية لأسعار الفائدة: سندات الخزانة والسندات الأخرى للمضاربة أو التحوط ضد تغيرات أسعار الفائدة
• العقود المستقبلية للمعادن الثمينة: الذهب، الفضة
• العقود المستقبلية لمؤشرات الأسهم: مؤشر S&P 500

يجب على مشتري العقود المستقبلية استلام الأصول الأساسية عند تاريخ الانتهاء، لا قبله. ومع ذلك، يمكنهم بيع مراكزهم قبل تاريخ الانتهاء. وعلى عكس العقود المستقبلية، تمنح الخيارات ذات النمط الأمريكي حاملها الحق، دون الالتزام، في شراء أو بيع الأصل الأساسي في أي وقت قبل تاريخ انتهاء العقد.

كيف يعمل تداول العقود المستقبلية

تُعد العقود المستقبلية موحدة المعايير من حيث الكمية والجودة والتسليم، مما يسمح بتداولها في بورصات العقود المستقبلية. تُلزم هذه العقود المشتري بالشراء والبائع بالبيع لسهم أو حصص في مؤشر بتاريخ وسعر محددين مسبقًا.

يضمن هذا التوحيد الشفافية في السوق، ويعزز السيولة، ويساعد على تحديد السعر بدقة.

تتميز عقود الأسهم المستقبلية بتواريخ انتهاء محددة منظمة شهريًا. على سبيل المثال، قد تكون لعقود مؤشر رئيسي مثل S&P 500 عقود تنتهي في مارس ويونيو وسبتمبر وديسمبر. يُعرف العقد الأقرب إلى تاريخ انتهائه بعقد «الشهر الأمامي»، والذي يشهد عادة أعلى نشاط تداول. مع اقتراب انتهاء العقد، يقوم المتداولون الراغبون في الحفاظ على مراكزهم عادة بالتمديد إلى شهر العقد المتاح التالي. يركز المتداولون على المدى القصير غالبًا على عقود الشهر الأمامي، بينما قد ينظر المستثمرون على المدى الطويل إلى ما هو أبعد.

عند تداول عقود مستقبلية على مؤشر S&P 500، قد يشتري المتداول عقدًا مستقبليًا موافقًا على شراء أسهم في المؤشر بسعر محدد بعد ستة أشهر. إذا ارتفع المؤشر، تزداد قيمة العقد المستقبلي، مما يسمح للمتداول ببيع العقد بربح قبل تاريخ الانتهاء. وعلى العكس، إذا توقع المتداولون انخفاض قيمة سهم معين، يمكنهم بيع عقد مستقبلي. وإذا انخفض السوق كما هو متوقع، يمكنهم إعادة شراء العقد بسعر أقل، مستفيدين من الفرق.

المضاربة

يسمح العقد المستقبلي للمتداول بالمضاربة على سعر سلعة ما. إذا اشترى المتداول عقدًا مستقبليًا وارتفع السعر فوق سعر العقد الأولي عند الانتهاء، فإنه يحقق ربحًا. ومع ذلك، إذا انخفض سعر السلعة تحت سعر الشراء المحدد في العقد، يتحمل المتداول خسارة. يمكن للمتداول أيضًا بيع العقد المستقبلي بالسعر الحالي قبل تاريخ الانتهاء لإغلاق المركز الشرائي (Long).

يمكن للمستثمرين اتخاذ مركز بيع (Short) إذا توقعوا انخفاض السعر. إذا انخفض السعر، سيتخذ المتداول مركزًا معاكسًا لإغلاق العقد، مع تسوية الفرق الصافي عند تاريخ الانتهاء. يحقق المستثمر ربحًا إذا كان سعر الأصل الأساسي أدنى من سعر العقد، ويخسر إذا كان السعر الحالي أعلى من سعر العقد.

على سبيل المثال، قد يختار متداول عقدًا مستقبليًا على مؤشر S&P 500، الذي يبلغ 5000 نقطة، مع تسليم بعد ثلاثة أشهر. تُقيّم كل عقد بمبلغ 50 دولارًا لكل نقطة من المؤشر، وبالتالي فإن قيمة عقد واحد تبلغ 250,000 دولار (5000 نقطة × 50 دولارًا). بدون رافعة مالية، يحتاج المتداول إلى 250,000 دولار. في تداول العقود المستقبلية، يحتاج المتداول فقط إلى إيداع هامش، وهو جزء من القيمة الإجمالية للعقد. إذا كان الهامش الأولي 10%، يودع المتداول 25,000 دولار (10% من 250,000 دولار) للدخول في العقد. إذا انخفض المؤشر بنسبة 10% إلى 4500 نقطة، تنخفض قيمة العقد إلى 225,000 دولار (4500 نقطة × 50 دولارًا)، مما يؤدي إلى خسارة قدرها 25,000 دولار، وهو ما يعادل خسارة 100% من الهامش الأولي.

التحوط (Hedging)

يمكن استخدام تداول العقود المستقبلية للتحوط ضد تحركات أسعار الأصول الأساسية. الهدف هو تقليل الخسائر المحتملة الناتجة عن التغيرات غير المواتية في الأسعار، بدلًا من المضاربة. على سبيل المثال، لنفترض أن مدير صندوق استثمار مشترك يشرف على محفظة بقيمة 100 مليون دولار تتبع مؤشر S&P 500. للحماية من التقلبات المحتملة في السوق على المدى القصير، يستخدم المدير عقود S&P 500 المستقبلية للتحوط للمحفظة.

بافتراض أن مؤشر S&P 500 عند 5000 نقطة وأن كل عقد مستقبلي يُقيّم بـ 250 دولارًا لكل نقطة من المؤشر، فإن قيمة عقد مستقبلي واحد ستكون 5000 نقطة × 250 دولارًا = 1,250,000 دولار. وبما أن المحفظة تعكس مؤشر S&P 500، يُستخدم نسبة تحوط «واحد إلى واحد». للتحوط لمحفظة بقيمة 100 مليون دولار، سيحتاج المدير إلى حوالي 80 عقدًا مستقبليًا (100,000,000 دولار / 1,250,000 دولار = 80). ينبغي أن يوفر بيع 80 عقدًا مستقبليًا تحوطًا فعالًا للمحفظة، مما يؤدي إلى نتيجتين محتملتين:

1. إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10% إلى 4500 نقطة خلال ثلاثة أشهر:

• من المحتمل أن تخسر المحفظة نحو 10% من قيمتها، أو 10 ملايين دولار.
• ومع ذلك، فإن العقود المستقبلية المباعة ستزداد في القيمة، مما يعوض هذه الخسارة.
• سيكون الربح لكل عقد (5000 − 4500) نقطة × 250 دولارًا = 125,000 دولار.
• بالنسبة لـ 80 عقدًا، سيكون الربح الإجمالي 80 × 125,000 دولار = 10 ملايين دولار.
• سيعوض هذا الربح خسارة المحفظة، ويحميها من الانخفاض.

2. إذا ارتفع مؤشر S&P 500 خلال ثلاثة أشهر:

• ستزداد قيمة المحفظة، لكن مركز العقود المستقبلية سيتعرض لخسارة.
• هذه الخسارة مقبولة لأن الهدف الأساسي كان التحوط ضد الانخفاض، وضمان حماية المحفظة.

مزايا وعيوب تداول العقود المستقبلية

يوفر تداول العقود المستقبلية مزايا وعيوبًا في آنٍ واحد. فهو يتضمن عادةً استخدام الرافعة المالية، مما يتطلب هامشًا أوليًا يمثل جزءًا من قيمة العقد. يعتمد هذا الهامش على حجم العقد، والجدارة الائتمانية للمستثمر، وشروط وأحكام الوسيط.

تُعد العقود المستقبلية مفيدة للتحوط ضد تقلبات الأسعار، مما يسمح للشركات بتخطيط الموازنات وحماية الأرباح من التغيرات السلبية في الأسعار. ومع ذلك، فإن تداول العقود المستقبلية له عيوب أيضًا. فبسبب الرافعة المالية، يواجه المستثمرون خطر خسارة أكثر من هامشهم الأولي.

المزايا:

• إمكانية تحقيق مكاسب من المضاربة
• مفيد للتحوط
• شروط تداول مواتية

العيوب:

• مخاطر أعلى بسبب الرافعة المالية
• فرص مفقودة محتملة بسبب تحركات الأسعار عند التحوط
• قد يكون الهامش سلاحًا ذا حدين

أيهما أكثر ربحية، العقود المستقبلية أم الخيارات؟

تعتمد ربحية العقود المستقبلية مقارنة بالخيارات إلى حد كبير على استراتيجية المستثمر وقدرته على تحمل المخاطر. توفر العقود المستقبلية رافعة مالية أعلى ويمكن أن تحقق أرباحًا أكبر عندما تكون التوقعات صحيحة، لكنها تحمل أيضًا مخاطر أعلى. تقدم الخيارات ميزة العقد غير الملزم، مما يحد من الخسائر المحتملة.

ماذا يحدث إذا احتفظ المستثمرون بعقد مستقبلي حتى تاريخ الانتهاء؟

بالنسبة للعقود المستقبلية القائمة على الأسهم، يقوم المتداولون الذين يحتفظون بمراكزهم حتى تاريخ الانتهاء عادةً بالتسوية نقدًا. سيدفع المتداول أو يستلم تسوية نقدية بناءً على ما إذا كانت قيمة الأصل الأساسي قد ارتفعت أو انخفضت خلال فترة الاحتفاظ. في بعض الحالات، قد تتطلب العقود المستقبلية تسليمًا فعليًا، مما يعني أن المستثمر سيستلم الأصل الأساسي إذا احتفظ بالعقد حتى تاريخ الانتهاء.

الخلاصة

تُعد العقود المستقبلية قيّمة للمضاربة على الأسعار وتخفيف المخاطر في مواجهة تراجعات السوق. ومع ذلك، فإن لها عيوبًا أيضًا. قد يؤدي التحوط باستخدام مراكز معاكسة إلى خسائر إضافية إذا كانت توقعات السوق غير صحيحة. علاوة على ذلك، تُدخل التسوية اليومية لأسعار العقود المستقبلية تقلبات، مما يتسبب في تذبذب قيمة الاستثمار بشكل كبير من جلسة تداول إلى أخرى.