日内交易：方法、策略与风险

2024年8月12日1 分钟阅读

什么是日内交易者？

日内交易者是指在同一交易时段内多次开仓和平仓的人，目标是从微小而迅速的价格波动中获利，而非依靠长期升值。杠杆是这种交易方式中常用的工具——它既能放大收益，也同样容易放大亏损。

日内交易者并不押注市场在下个季度或明年会走向何方，而是对几分钟或几小时内出现又消失的供需失衡做出反应。大多数仓位会在当天开立并平仓，因此一旦交易时段结束，交易者便不再持有任何风险敞口。

日内交易实际上是如何运作的

自称为日内交易者并不需要任何执照或资格认证——监管机构是根据行为而非资质来界定这一活动的。根据FINRA和SEC的指引，只要一个账户在连续五个营业日内执行了四次或以上的日内交易，且这些交易占该账户同期总交易活动的6%以上，或者券商自行选择将其归类为此类账户，该账户即被视为日内交易账户。

由于仓位很少会持有到收盘之后，日内交易者得以规避隔夜突发消息带来的风险，但他们要承担其他成本：买卖价差、每笔交易的佣金，以及通常还需支付的实时数据源或图表软件订阅费用。这一切都不是轻松赚钱的门道——真正做得好的交易者，通常会将基于技术信号构建的规则化系统，与经过训练积累的相当程度的直觉结合起来。

对于交易如此频繁的账户，监管机构还设有最低净值和保证金维持门槛。

长期投资者会仔细研究资产负债表、盈利指引和竞争地位，而日内交易者几乎完全专注于价格当下的走势——图表而非公司本身，才是他们的主要输入信息。

有两件事几乎比其他任何因素都更为重要：一是某证券在一个交易时段内通常的波动幅度，二是它买卖的难易程度。一只几乎不怎么波动，或交易清淡的股票，无法给日内交易者提供足够的空间——或足够的流动性——以有价值的价格进出场。

模式化日内交易者规则

在美国，只要一个保证金账户在五个营业日内进行了四次或以上的日内交易，该账户就会被贴上模式化日内交易者（PDT）账户的标签。

只有当这些交易占该账户同期总交易量的6%以上时，这一标签才会成立——一旦券商发现超过这一门槛，账户就会被自动标记。从那时起，便会适用一系列额外规则，其中主要是最低净值要求，旨在防止资金不足的账户过度交易。

常见的日内交易技巧

对预定新闻做出反应是最广泛使用的方法之一。数据发布、财报公布和央行利率决议，都有可能在瞬间重置市场预期——当实际数据超出或低于预期时，价格可能快速变动，从而创造出可交易的窗口。

另一种方法是逆开盘缺口交易——即在昨日收盘价与今日开盘价之间的方向上反向建仓，理论依据是最初的走势往往会过度。在没有预定催化因素的平静交易日，许多日内交易者则干脆顺应市场在交易时段前半段所显示的整体方向。

如果盘面显示市场想要走高，他们会在强势股短暂回调时买入；如果盘面显得疲软，他们则会在弱势股短暂反弹时寻求做空。

大多数独立日内交易者并不会整天守在屏幕前——通常专注交易两到五个小时。许多人会先在模拟账户上练习数月，再冒险投入真实资金，对照市场实际走势复盘每一笔交易，以便在真金白银受损之前完善自己的交易流程。这种刻意练习正是自营交易公司评估计划所要奖励的对象：能够通过评估的账户，往往属于那些早已在模拟账户上投入了大量时间的交易者。

日内交易的利与弊

无隔夜风险敞口

由于仓位会在交易时段结束前平仓，当意外的盈利不及预期、指引下调或分析师降级消息在盘后或开盘前发布时，日内交易者不会持有任何仓位。

灵活的退出方式与更高的杠杆

紧凑且预先规划好的止损位很容易在日内应用，而保证金账户能为日内交易者提供比普通现金账户更强的购买力。庞大的交易量也意味着比偶尔交易能获得更快的反馈——以及更快的学习速度。

成本方面

有时仓位会在一个真正优质的交易机会尚未充分展开时就被平仓。与此同时，频繁交易也意味着频繁支付佣金，这些成本会侵蚀策略原本可能拥有的任何优势。

被放大的风险

依赖保证金交易或做空股票的交易者，可能会看到亏损迅速累积——有时快到在他们来得及反应之前就触发了追加保证金通知。

优点

– 不持有隔夜仓位，因此盘后消息和盘前跳空都不构成直接风险。

– 止损单可以设置得很紧凑，从而限制突发不利行情造成的损失。

– 可获得更高的杠杆，且每笔交易成本通常低于偶尔交易。

– 庞大的交易量意味着能够快速、反复地获得关于哪些方法有效的反馈。

缺点

– 数十笔交易累积下来，佣金成本会迅速攀升。

– 有些工具，例如共同基金，本身就不适合当日交易。

– 仓位可能在尚未来得及盈利之前就被平仓。

– 杠杆可能会在短时间内将一连串小额亏损演变为追加保证金通知。

一个日内交易的例子

玛丽索尔（Marisol）在正式上班前用笔记本电脑进行交易，完全依托一个券商账户，并依赖基于图表的信号，而非新闻或基本面。她每天早上会浏览一份流动性良好的大盘股短名单，寻找能让她在午餐前多次获得小额盈利的交易机会。

她最常用的两个工具是成交量加权平均价（VWAP）和平均真实波幅（ATR）：价格在跌破VWAP后重新升回其上方，是她判断买方重新掌控局面的信号，而ATR则能大致告诉她一只股票可能的波动幅度，以便相应地设置止损和目标位。在波动较大的早晨，她会使用保证金交易，让一个小幅波动也值得操作，并且在入场前始终已在市场中挂好止损单。

在一整周里，玛丽索尔只需要盈利交易的总额略微超过亏损交易，就能实现盈利——但她也清楚，一次过大的亏损，尤其是使用保证金时，可能在几分钟内抹去数天来精心积累的收益。正是这种不对称性，比其他任何因素都更能说明，为什么日内交易奖励的是耐心和仓位管理，而非一味的信念。

日内交易与其他交易方式的比较

日内交易只是众多交易方式中的一种。使其与众不同的是时间跨度：日内交易者追逐的是能在一个交易时段内完成的小幅、可重复的行情波动，尽管每次收益都不大，但有纪律的交易者可以将这些小额收益不断累积。收盘前平掉所有仓位也意味着，隔夜市场——以及市场休市期间爆出的任何新闻——永远不会成为他们需要面对的问题。

波段交易者的操作周期更长，试图在数天或数周而非数小时内，捕捉一波行情中更大的一部分。若操作得当，这种耐心可以带来比日内交易通常更高的单笔收益，但也要求交易者在事前投入更多研究，以判断哪些标的真正值得在噪音中持有。

而趋势交易者则完全无视日常的市场噪音，专注于一只股票已经确立的方向——利用均线和动量指标来判断是顺势做多还是逆势做空，通常只要趋势本身保持完整就会持续持有。

如何开始成为一名日内交易者

纪律比任何单一指标或策略都更为重要。新手日内交易者在学习市场实际运作方式的过程中，应当预期会亏钱，并做好相应的心理准备——亏损并不会在一个人不再是新手的那一刻就停止。

提前做好那些并不光鲜的功课同样值得：准确了解券商每笔交易收取多少费用、频繁的短期收益如何征税，以及诸如“洗售规则”（wash-sale rule）之类的规定——该规则禁止对在30天窗口期内反复买卖的证券申报亏损。尤其是保证金，在实盘使用之前，理应真正理解其潜在的下行风险。这也正是结构化评估——即自营交易公司在为账户注资前所进行的那种评估——即便对那些最终从未真正使用出资账户的交易者也同样有用的地方：评估所要求的以规则为基础、风险优先的习惯，与维持实盘账户稳健运作所需的习惯是完全一致的。

现实中能获得怎样的收入？

大多数尝试日内交易的人最终都会亏钱，这一预期最好一开始就摆在心里。较小一部分人确实能从中持续获利，不过结果差异巨大——有些交易者只赚到一份不多的副业收入，有些人则几乎能以此为生，而公开报道的数字也会因账户规模和统计方式的不同而大幅波动。与领薪工作相比，更大的结构性差异在于：独立日内交易者承担的是个人资金的风险，而非获得有保障的薪水，这也是为什么让他人资金承担风险的出资交易计划，反而成为那些已证明自己能够遵守计划的交易者青睐的一条路径。

结语

日内交易者追逐股票、外汇或其他流动性市场中微小而迅速的价格波动，在交易时段结束前平掉所有仓位，而非长期持有。这种方式可能带来盈利，但也伴随着真实的风险，尤其是一旦涉及保证金——而那些能够长久坚持下去的交易者，往往是将市场知识与真正的自我约束结合起来的人，他们对待每一笔交易的仓位管理，都如同下一笔可能就是出错的那一笔一样谨慎。