Vadeli İşlemler (Futures) Nedir?

Vadeli İşlem Ticareti Nedir?

Vadeli işlem ticareti, önceden belirlenmiş bir gelecek tarihte belirli bir dayanak varlığı alma veya satma sözleşmelerini içerir. Varlık bir emtia, menkul kıymet veya başka bir finansal araç olabilir. Bu sözleşmeler, alıcıyı satın almaya veya satıcıyı satmaya, o andaki piyasa fiyatından bağımsız olarak vade tarihinde belirlenen fiyattan varlığı devretmeye zorunlu kılar.

Vadeli işlem ticareti genellikle dayanak varlıkların hisse senedi piyasasındaki menkul kıymetler olduğu sözleşmelere atıfta bulunur; örneğin bireysel şirketlerin hisseleri veya S&P 500, Dow Jones Industrial Average ya da Nasdaq gibi borsa endeksleri. Chicago Mercantile Exchange gibi borsalarda vadeli işlem ticareti, fiziksel emtialar, tahviller ve hatta hava olayları gibi dayanak “varlıkları” da içerebilir.

Dayanak Varlıklar

Vadeli işlem yatırımcıları, bilinen vade tarihleri ve belirlenmiş fiyatlara sahip sözleşmelerle dayanak varlığın fiyatını sabitleyebilir. Bu sözleşmeler, özellikle hisse senedi vadeli işlemleri, aylara göre düzenlenmiş belirli vade tarihlerine sahiptir. Vadeli işlem sözleşmelerindeki dayanak varlıklar şunları içerebilir:

• Emtia vadeli işlemleri: ham petrol, doğal gaz, mısır, buğday
• Kripto para vadeli işlemleri: Bitcoin, Ethereum
• Döviz vadeli işlemleri: euro, İngiliz sterlini
• Enerji vadeli işlemleri: ham petrol, doğal gaz, benzin, ısıtma yağı
• Hisse senedi vadeli işlemleri: piyasada işlem gören hisse senetleri ve hisse grupları
• Faiz oranı vadeli işlemleri: faiz oranı değişikliklerine karşı spekülasyon veya korunma amaçlı hazine bonoları ve diğer tahviller
• Kıymetli metal vadeli işlemleri: altın, gümüş
• Hisse senedi endeksi vadeli işlemleri: S&P 500 Endeksi

Vadeli işlem sözleşmesi alıcıları, dayanak varlıkları vade tarihinde teslim almalıdır, öncesinde değil. Ancak vade tarihinden önce pozisyonlarını satabilirler. Vadeli işlemlerin aksine, Amerikan tipi opsiyonlar sahibine sözleşmenin vade tarihinden önce herhangi bir zamanda dayanak varlığı alma veya satma hakkı verir, ancak yükümlülük getirmez.

Vadeli İşlem Ticareti Nasıl Çalışır

Vadeli işlem sözleşmeleri, miktar, kalite ve teslimat açısından standartlaştırılmıştır; bu da vadeli işlem borsalarında işlem görmelerini sağlar. Bu sözleşmeler, alıcıyı önceden belirlenmiş bir tarihte ve fiyattan bir hisse senedi veya endeks payı satın almaya, satıcıyı da satmaya zorunlu kılar.

Bu standardizasyon, piyasa şeffaflığını sağlar, likiditeyi artırır ve fiyatın doğru bir şekilde belirlenmesine yardımcı olur.

Hisse senedi vadeli işlemleri, aylara göre düzenlenmiş belirli vade tarihlerine sahiptir. Örneğin, S&P 500 gibi büyük bir endeks için vadeli işlemlerin Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarında vadesi dolan sözleşmeleri olabilir. Vade tarihine en yakın sözleşme “ön ay” (front-month) sözleşmesi olarak bilinir ve genellikle en fazla işlem hacmine sahiptir. Bir sözleşme vadesine yaklaştıkça, pozisyonlarını sürdürmek isteyen yatırımcılar genellikle bir sonraki mevcut sözleşme ayına geçiş yapar (rollover). Kısa vadeli yatırımcılar genellikle ön ay sözleşmelerine odaklanırken, uzun vadeli yatırımcılar daha ileriye bakabilir.

S&P 500 endeksi vadeli işlemlerinde ticaret yaparken, bir yatırımcı vadeli işlem sözleşmesi satın alarak altı ay sonra endeksteki payları belirlenen bir fiyattan satın almayı kabul edebilir. Endeks yükselirse, vadeli işlem sözleşmesinin değeri artar ve yatırımcı vade tarihinden önce sözleşmeyi kârla satabilir. Tersine, yatırımcılar belirli bir hisse senedinin düşeceğini bekliyorsa, bir vadeli işlem sözleşmesi satabilirler. Piyasa beklenildiği gibi düşerse, sözleşmeyi daha düşük bir fiyattan geri satın alarak farktan kâr edebilirler.

Spekülasyon

Vadeli işlem sözleşmesi, bir yatırımcının bir emtianın fiyatı üzerine spekülasyon yapmasına olanak tanır. Eğer bir yatırımcı vadeli işlem sözleşmesi satın alır ve vade tarihinde fiyat başlangıç sözleşme fiyatının üzerine çıkarsa, kâr eder. Ancak, emtianın fiyatı sözleşmede belirtilen satın alma fiyatının altına düşerse, yatırımcı zarara uğrar. Yatırımcı, uzun pozisyonu kapatmak için vade tarihinden önce vadeli işlem sözleşmesini mevcut fiyattan da satabilir.

Yatırımcılar bir fiyat düşüşü öngörüyorlarsa kısa pozisyon alabilirler. Fiyat düşerse, yatırımcı sözleşmeyi kapatmak için karşı bir pozisyon alır ve vade tarihinde net farkı hesaplaşır. Dayanak varlığın fiyatı sözleşme fiyatının altındaysa yatırımcı kâr eder, mevcut fiyat sözleşme fiyatından yüksekse zarar eder.

Örneğin, bir yatırımcı 5.000 puanda olan S&P 500 endeksi üzerine, teslimatı üç ay sonra olan bir vadeli işlem sözleşmesi seçebilir. Her sözleşme, endeks seviyesinin 50$ ile çarpılmasıyla değerlendirilir, dolayısıyla bir sözleşme 250.000$ değerindedir (5.000 puan × 50$). Kaldıraç olmadan, yatırımcının 250.000$'a ihtiyacı olurdu. Vadeli işlem ticaretinde yatırımcının yalnızca sözleşmenin toplam değerinin bir kısmı olan bir teminat yatırması gerekir. Başlangıç teminatı %10 ise, yatırımcı sözleşmeye girmek için 25.000$ (250.000$'ın %10'u) yatırır. Endeks %10 düşerek 4.500 puana inerse, sözleşmenin değeri 225.000$'a (4.500 puan × 50$) düşer ve bu da 25.000$ zarara, yani başlangıç teminatının %100'ünün kaybına eşittir.

Korunma (Hedging)

Vadeli işlem ticareti, dayanak varlıkların fiyat hareketlerine karşı korunmak için kullanılabilir. Amaç, spekülasyon yapmak değil, olumsuz fiyat değişikliklerinden kaynaklanan olası zararları azaltmaktır. Örneğin, bir yatırım fonu yöneticisinin S&P 500'ü takip eden 100 milyon dolarlık bir portföyü denetlediğini varsayalım. Olası kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı korunmak için yönetici, portföyü korumak amacıyla S&P 500 vadeli işlem sözleşmelerini kullanır.

S&P 500'ün 5.000 puanda olduğunu ve her vadeli işlem sözleşmesinin endeks puanı başına 250$ değerinde olduğunu varsayarsak, bir vadeli işlem sözleşmesinin değeri 5.000 puan × 250$ = 1.250.000$ olur. Portföy S&P 500'ü yansıttığından, “birebir” bir koruma oranı kullanılır. 100 milyon dolarlık bir portföyü korumak için yöneticinin yaklaşık 80 vadeli işlem sözleşmesine ihtiyacı vardır (100.000.000$ / 1.250.000$ = 80). 80 vadeli işlem sözleşmesi satmak portföyü etkin bir şekilde korumalı ve iki olası sonuç doğurmalıdır:

1. S&P 500 endeksi üç ay içinde %10 düşerek 4.500 puana inerse:

• Portföy muhtemelen değerinin yaklaşık %10'unu, yani 10 milyon dolar kaybeder.
• Ancak satılan vadeli işlem sözleşmeleri değer kazanacak ve bu zararı dengeleyecektir.
• Sözleşme başına kâr (5.000 − 4.500) puan × 250$ = 125.000$ olur.
• 80 sözleşme için toplam kâr 80 × 125.000$ = 10 milyon dolar olur.
• Bu kâr, portföyün zararını dengeleyerek onu düşüşten koruyacaktır.

2. S&P 500 endeksi üç ay içinde yükselirse:

• Portföyün değeri artacak, ancak vadeli işlem pozisyonu zarar edecektir.
• Bu zarar kabul edilebilir, çünkü temel amaç düşüşe karşı korunmak ve portföyün korunmasını sağlamaktı.

Vadeli İşlem Ticaretinin Artıları ve Eksileri

Vadeli işlem ticareti hem avantajlar hem de dezavantajlar sunar. Genellikle kaldıraç içerir ve sözleşme değerinin bir kısmı olan başlangıç teminatı gerektirir. Bu teminat, sözleşme büyüklüğüne, yatırımcının kredi değerliliğine ve brokerin şartlarına bağlıdır.

Vadeli işlem sözleşmeleri fiyat oynaklığına karşı korunmak için faydalıdır, şirketlerin bütçe planlamasına ve olumsuz fiyat değişikliklerinden karlarını korumasına olanak tanır. Ancak vadeli işlem ticaretinin dezavantajları da vardır. Kaldıraç nedeniyle yatırımcılar başlangıç teminatlarından daha fazlasını kaybetme riskiyle karşı karşıyadır.

Artılar:

• Spekülatif kazanç potansiyeli
• Korunma için faydalı
• Uygun ticaret koşulları

Eksiler:

• Kaldıraç nedeniyle daha yüksek risk
• Korunma yaparken fiyat hareketlerinden kaynaklanan olası kaçırılmış fırsatlar
• Teminat iki tarafı kesen bir kılıç olabilir

Vadeli İşlemler mi, Opsiyonlar mı Daha Kârlı?

Vadeli işlemler ile opsiyonların kârlılığı büyük ölçüde yatırımcının stratejisine ve risk toleransına bağlıdır. Vadeli işlemler daha yüksek kaldıraç sağlar ve tahminler doğru olduğunda daha büyük kârlar getirebilir, ancak daha yüksek risklerle de gelir. Opsiyonlar, olası zararları sınırlayan, bağlayıcı olmayan bir sözleşme avantajı sunar.

Yatırımcılar Bir Vadeli İşlem Sözleşmesini Vadeye Kadar Tutarsa Ne Olur?

Hisse senedine dayalı vadeli işlem sözleşmeleri için, pozisyonlarını vade tarihine kadar tutan yatırımcılar genellikle nakit olarak hesaplaşır. Yatırımcı, dayanak varlığın değerinin elde tutma süresi boyunca artıp artmadığına veya düşüp düşmediğine bağlı olarak nakit ödeme yapar veya alır. Bazı durumlarda, vadeli işlem sözleşmeleri fiziksel teslimat gerektirebilir; bu da yatırımcının sözleşmeyi vade tarihine kadar tutması halinde dayanak varlığı teslim alacağı anlamına gelir.

Sonuç

Vadeli işlem sözleşmeleri, fiyat spekülasyonu ve piyasa düşüşlerine karşı risk azaltma açısından değerlidir. Ancak dezavantajları da vardır. Piyasa tahminleri yanlış çıkarsa, karşıt pozisyonlarla korunma yapmak ek zararlara yol açabilir. Ayrıca, vadeli işlem fiyatlarının günlük hesaplaşması oynaklık getirir ve yatırımın değerinin bir işlem seansından diğerine önemli ölçüde dalgalanmasına neden olur.