Китай задаёт тон аппетиту к риску 24/08/2026
Обзор рынка
Американские акции восстановились в пятницу: инвесторы вернулись к рисковым активам после резкой распродажи, вызванной ростом доходности казначейских облигаций.
Индекс S&P 500 вырос на 0.4%, до 7,674.37, а Nasdaq Composite прибавил 0.4%, до 26,180.45. Dow Jones Industrial Average показал опережающую динамику, поднявшись на 518 пунктов, или 1%, до 53,277.01, чему способствовала сила акций сектора здравоохранения, включая Merck (MRK) и Johnson & Johnson (JNJ).
Финансовый сектор и акции, связанные с криптовалютами, обеспечили дополнительную поддержку: биткоин завершил неделю ростом на 22%. Акции Robinhood (HOOD) взлетели почти на 14%, а Coinbase (COIN) прибавили 8%, при этом сектор материалов вырос примерно на 2%.
Восстановление произошло несмотря на сохраняющееся давление на рынке облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла более чем на 3 базисных пункта, до 4.73%, а доходность 30-летних облигаций поднялась до 5.27%, продолжив распродажу, вызванную опасениями, что повышенные цены на нефть могут удержать инфляцию на высоком уровне. Усилия министра финансов Scott Bessent по стабилизации дальнего конца кривой доходности пока принесли лишь временное облегчение.
Геополитический риск остаётся ещё одним ключевым фактором давления. Инвесторы всё больше обеспокоены тем, что конфликт между США и Ираном может затянуться, удерживая цены на энергоносители на повышенном уровне и осложняя перспективы инфляции. Давление распространилось за пределы Уолл-стрит: MSCI All Country World Index за неделю снизился почти на 1%.
Внимание теперь переключается на неделю, насыщенную важными событиями. Данные по инфляции PCE за июль, которые выйдут в среду, дадут ещё один важный сигнал о ценовом давлении, а выступление председателя ФРС Kevin Warsh на симпозиуме в Джексон-Хоуле может дать новые сигналы относительно траектории денежно-кредитной политики.
ИИ также вновь окажется в центре внимания: Nvidia (NVDA) отчитается в среду, а Marvell Technology (MRVL) — в четверг. Результаты выходят на фоне сообщений о том, что Nvidia уведомила клиентов о повышении цен более чем на 15% на серверы на базе чипов Vera Rubin и Blackwell.
Вмешательство Минфина не смогло успокоить рынок облигаций
Усилия Treasury Department по стабилизации долгосрочных государственных облигаций США принесли лишь временное облегчение, оставив инвесторов сосредоточенными на гораздо более крупной проблеме: как Вашингтон планирует финансировать государственный долг в размере $40 трлн.
Доходность 30-летних казначейских облигаций в пятницу оставалась около 19-летнего максимума на уровне 5.28%, а доходность 10-летних облигаций держалась около 4.74%. Расширенная программа обратного выкупа министра финансов Scott Bessent ненадолго снизила доходности, однако движение быстро развернулось, поскольку инвесторы продолжали требовать более высокой компенсации за инфляцию, фискальные риски и масштабный выпуск долговых обязательств.
Обратный выкуп может улучшить ликвидность, но мало что делает для устранения базового дисбаланса. Дефицит федерального бюджета в этом финансовом году уже достиг почти $1.8 трлн, а годовые процентные платежи, как ожидается, превысят $1 трлн. Финансирование покупок долгосрочных облигаций за счёт дополнительного выпуска краткосрочных казначейских обязательств лишь перераспределит, а не устранит потребности государства в заимствованиях.
Рост цен на нефть и дополнительные военные расходы, связанные с конфликтом с Ираном, усиливают инфляционные опасения, а неопределённость в отношении политики Federal Reserve под руководством председателя Kevin Warsh продолжает оказывать давление на доходности долгосрочных облигаций.
Растёт также напряжённость между Минфином и ФРС. Bessent открыто добивается снижения долгосрочной стоимости заимствований, тогда как Warsh подчёркивает необходимость учитывать рыночные сигналы при проведении денежно-кредитной политики. Это расхождение может стать одной из ключевых тем симпозиума в Джексон-Хоуле на этой неделе.
Для инвесторов сигнал со стороны рынка облигаций остаётся тревожным: меры по поддержанию ликвидности могут временно снизить волатильность, но без существенного улучшения фискальных перспектив США устойчивое снижение долгосрочных доходностей может оказаться труднодостижимым.
Акции в движении
- Moderna (MRNA): Акции взлетели более чем на 10%, возобновив рост после резкого падения в четверг. В среду бумаги подскочили почти на 177% на фоне позитивных результатов поздней стадии испытаний вакцины против рака, разработанной совместно с Merck (MRK). Акции Merck прибавили около 2%.
- BJ's Wholesale Club (BJ): Акции выросли на 4% после того, как прибыль и выручка за второй квартал превысили ожидания. Ритейлер также повысил прогноз по прибыли на весь год до $4.60-$4.80 на акцию с $4.40-$4.60.
- Ross Stores (ROST): Акции выросли более чем на 4% после того, как результаты за второй квартал превысили оценки Уолл-стрит, а прогноз по прибыли на третий квартал также оказался выше ожиданий.
- Акции, связанные с криптовалютами — Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN), Strategy (MSTR): Акции выросли на фоне того, что биткоин направлялся к недельному росту более чем на 20%. Robinhood взлетели на 12%, Coinbase прибавили более 8%, а Strategy выросли на 6% на фоне возросшего оптимизма в отношении крипторегулирования в США.
- Broadcom (AVGO): Акции выросли почти на 1% после сообщения Bloomberg о том, что производитель чипов рассматривает возможность привлечения более $60 млрд долгового финансирования для поддержки сделки с участием Anthropic.
Список для наблюдения: MRNA, HOOD, COIN, MSTR, AVGO, MU, PDD, XPEV, AAPL
Ключевые экономические события сегодня
Экономические данные (EST)
- 14:00 — USD: выступление министра финансов Scott Bessent
Отчётность
До открытия рынка: PDD Holdings (PDD), XPeng Inc. (XPEV)
После закрытия рынка: PicS N.V. (PICS), Tuya Inc. (TUYA)
