تداعيات جاكسون هول: ما المقبل للأسواق؟ 31/08/2026

ملخص السوق

أنهت الأسهم الأمريكية تعاملات الجمعة على انخفاض بعد أن اتخذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نبرة حذرة بشأن التضخم في مؤتمر جاكسون هول، رغم أن المؤشرات الرئيسية الثلاثة تمكنت جميعها من إنهاء الأسبوع بمكاسب.

تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3% إلى 7,711.76 نقطة، بينما هبط مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.5% إلى 26,402.42 نقطة، إذ أثر الضعف في أسهم أشباه الموصلات، بما في ذلك إنفيديا (NVDA) وإنتل (INTC)، سلبًا على قطاع التكنولوجيا. وسجل مؤشر داو جونز الصناعي استقرارًا نسبيًا عند 53,559.99 نقطة.

ورغم تراجع يوم الجمعة، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب بنسبة 0.5% خلال الأسبوع، وارتفع ناسداك بنسبة 0.9%. كما صعد داو جونز بنسبة 0.5%، ليضع حدًا لسلسلة خسائر استمرت أسبوعين.

وفي جاكسون هول، رفض وارش فكرة أن قراءات التضخم الأضعف مؤخرًا تشير إلى تحسن حاسم في الضغوط السعرية الأساسية. وعززت تصريحاته التوقعات بأن يظل الفيدرالي حذرًا بشأن أسعار الفائدة إلى حين رؤية صانعي السياسة أدلة أكثر إقناعًا على أن التضخم يتراجع بشكل مستدام.

كما قادت نتائج الأرباح الشركات تحركات فردية. فقد قفز سهم غاب (GAP) نحو 13% رغم نتائج فصلية متباينة، بعد إعلانها عن قيادة جديدة لعلامة أولد نايفي التابعة لها. في المقابل، هبط سهم مارفل تكنولوجي (MRVL) أكثر من 10% بعد أن خيّبت توقعات هامش الربح الإجمالي للربع الحالي آمال المستثمرين.

وعادت المخاطر الجيوسياسية إلى الواجهة صباح الاثنين بعد أن ضربت الولايات المتحدة منصات إطلاق صواريخ إيرانية في جزيرة لارك بمضيق هرمز، ما أثار مخاوف من تصعيد جديد في المنطقة. وقفزت أسعار النفط استجابة لذلك، إذ ارتفع خام غرب تكساس الوسيط أكثر من 2% ليقترب من 85 دولارًا للبرميل، بينما اقترب خام برنت من 90 دولارًا.

وينتقل التركيز الآن إلى تقويم اقتصادي حافل، يتصدره تقرير التوظيف لشهر أغسطس المرتقب صدوره يوم الجمعة. كما ستُراقب بيانات قطاعي التصنيع والخدمات عن كثب لالتقاط مؤشرات جديدة حول قوة الاقتصاد الأمريكي وخطوة الفيدرالي المقبلة.

التحول الصقوري لوارش يرفع احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر

حمل خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في جاكسون هول رسالة أكثر تشددًا مما توقعته الأسواق، ما دفع المستثمرين إلى زيادة رهاناتهم على رفع آخر لأسعار الفائدة، مع إبقاء الفيدرالي تركيزه منصبًا بقوة على التضخم.

وتشير عقود صناديق الفيدرالي الآجلة الآن إلى احتمال بنسبة 60% تقريبًا لرفع الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في سبتمبر، ارتفاعًا من نحو 56% يوم الجمعة. ويتوقع دويتشه بنك مسارًا أكثر تشددًا، متوقعًا رفعين بواقع 25 نقطة أساس لكل منهما قبل نهاية العام، في سبتمبر وديسمبر.

وشدد وارش على التزام الفيدرالي بإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2%، وألمح إلى أن صانعي السياسة قد يحتاجون إلى مزيد من التشديد إذا لم يتقدم مسار كبح التضخم بالسرعة الكافية. كما أضعف تقييمه بأن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتسم بالمرونة الحجة الداعية لخفض الفائدة في الأمد القريب.

ومن المرجح أن تصبح الأسواق الآن أكثر حساسية تجاه بيانات التضخم وسوق العمل القادمة. ولا يزال بعض الاستراتيجيين يشككون في أن الظروف الاقتصادية تبرر رفعًا آخر للفائدة، مشيرين إلى ضعف مؤشرات التوظيف والتحسن الأخير في قراءات التضخم.

كما قد يخلق موقف وارش من السياسة النقدية توترًا مع وزارة الخزانة. فتفضيله استخدام أسعار الفائدة قصيرة الأجل كأداة السياسة الرئيسية للفيدرالي يأتي في وقت توسّع فيه الخزانة مشترياتها من الدين الحكومي طويل الأجل في محاولة لتخفيف الضغط عن العوائد طويلة الأجل.

وانعكس التحول الصقوري بالفعل على الأسواق العالمية يوم الاثنين، مع تراجع الأسهم الآسيوية وانحسار الذهب، إذ عززت توقعات رفع الفائدة الأعلى من قوة الدولار.

ومع تزايد النظر إلى اجتماع سبتمبر باعتباره اجتماعًا مفتوحًا على الاحتمالات، قد تلعب بيانات هذا الأسبوع الاقتصادية — وتحديدًا تقرير وظائف أغسطس يوم الجمعة — دورًا محوريًا في تحديد ما إذا كان الفيدرالي سيترجم خطاب وارش إلى رفع فعلي آخر لأسعار الفائدة.

أسهم تتحرك

• باي بال (PYPL): هوى السهم بنحو 16% بعد تقرير أفاد بأن شركتي أدفنت وسترايب تخليتا عن سعيهما للاستحواذ على شركة المدفوعات، ما وضع حدًا للتكهنات حول ما كان يمكن أن يكون واحدة من أكبر صفقات الاستحواذ بالرافعة المالية.
• أفيرم (AFRM): قفز السهم 13% بعد أن تجاوزت إيرادات الربع الرابع المالي البالغة 1.17 مليار دولار التوقعات. كما أصدرت شركة "اشترِ الآن وادفع لاحقًا" توجيهات إيرادات للربع الأول أقوى من المتوقع.
• مارفل تكنولوجي (MRVL): هبط السهم نحو 8% مع تركيز المستثمرين على توقعات هامش ربح أضعف. وتتوقع شركة أشباه الموصلات أرباحًا معدلة تبلغ نحو 1.10 دولار للسهم للربع الحالي، أعلى قليلًا من إجماع المحللين، في حين جاءت توجيهات هامش الربح الإجمالي عند مستوى التوقعات أو أدنى منها.
• روبريك (RBRK): تراجع السهم أكثر من 5% رغم تجاوز أرباح وإيرادات الربع الثاني للتوقعات. وركز المستثمرون على هامش ربح إجمالي معدل بلغ 81%، وهو أدنى من إجماع التوقعات البالغ 81.7%.
• أوتوديسك (ADSK): انزلق السهم نحو 4% بعد أن خيّبت توقعات الأرباح آمال وول ستريت. وتتوقع الشركة أرباحًا معدلة للربع الثالث تتراوح بين 3.04 و3.09 دولار للسهم، وهو أدنى من إجماع التوقعات البالغ 3.14 دولار.

قائمة المراقبة: XOM, COIN, MSTR, NVDA, META, GOOGL, WDC, SNDK, PYPL, MRVL

أبرز الأحداث الاقتصادية اليوم

البيانات الاقتصادية (بتوقيت شرق الولايات المتحدة)

لا توجد أخبار اقتصادية رئيسية اليوم.

الأرباح

قبل افتتاح السوق: Science Applications International Corp. (SAIC), So-Young International (SY), LexinFintech Holdings (LX)

بعد إغلاق السوق: Cango Inc. (CANG), Pyxis Tankers (PXS)