تداعيات التضخم: ما الذي ينتظر الأسواق؟ 19/10/2026

ملخص السوق

أنهت الأسهم الأمريكية تداولات يوم الجمعة بانخفاض حاد، مع تجدد موجة البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، لتختتم السوق بذلك أضعف أسبوع لها منذ يونيو. ويتطلع المستثمرون الآن إلى موسم نتائج حافل بحثاً عن أدلة على قدرة أرباح الشركات على الصمود في مواجهة ارتفاع تكاليف التمويل.

تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.09% إلى مستوى 7,659.44 نقطة، في حين هبط مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.15% إلى 26,140.03 نقطة. وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بواقع 175 نقطة، أو 0.34%، ليستقر عند 52,002.41 نقطة. وعلى أساس أسبوعي، خسر ناسداك 4.5% وتراجع ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.9%، بينما سجل داو جونز مكاسب بنسبة 0.7%.

وتصدّرت أسهم التكنولوجيا موجة التراجع، إذ شكك المستثمرون في استدامة الإنفاق الممول بالديون على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وسط مخاوف متجددة بشأن المنافسة في قطاع رقائق الذاكرة. وتراجعت أسهم مايكرون تكنولوجي (MU) بنسبة 5.6%، وإنتل (INTC) بنسبة 5.8%، فيما هبطت أسهم أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD) بنحو 6% يوم الجمعة.

كما تعرضت أسهم كورويف (CRWV) لضغوط متجددة، مع إعادة تقييم السوق لاحتياجات الاقتراض والمخاطر الائتمانية لدى مزودي الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي. وامتد التراجع ليشمل شركات البرمجيات وغيرها من شركات التكنولوجيا، في حين أبدت الأسهم الدفاعية وأسهم الطاقة مرونة أكبر.

وظل التضخم وأسعار الفائدة محور الاهتمام بعد أن أحيت بيانات الأسعار الأمريكية الأقوى من المتوقع المخاوف بشأن تشديد إضافي من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وتذبذب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند نحو 5.1%، ما رفع سقف التحديات أمام أسهم النمو المرتفعة التقييم.

ويُعد جدول البيانات الاقتصادية الأمريكية ليوم الاثنين خفيفاً نسبياً، مع التركيز على مؤشر سوق الإسكان الصادر عن الرابطة الوطنية لبناة المنازل (NAHB). وفي وقت لاحق من الأسبوع، قد توفر بيانات بدء بناء المنازل وتصاريح البناء، ومؤشرات مديري المشتريات الأولية للقطاعين الصناعي والخدمي، وطلبات إعانة البطالة الأسبوعية، ومؤشر ثقة المستهلك، إشارات جديدة حول مسار النمو.

وتشتد وتيرة موسم الأرباح هذا الأسبوع، إذ تُعلن نتفليكس (NFLX) وجي إي إيروسبيس (GE) وجنرال موتورز (GM) نتائجها يوم الثلاثاء، تليها ميتا بلاتفورمز (META) وتسلا (TSLA) وآي بي إم (IBM) يوم الأربعاء، ثم بروكتر آند غامبل (PG) وأمريكان إكسبريس (AXP) في وقت لاحق من الأسبوع.

أرباح قوية أمام اختبار عالي المخاطر بفعل ارتفاع تكاليف الاقتراض

تدخل وول ستريت أسبوعاً حاسماً لموسم الأرباح، تتجاذبه قوتان متعارضتان: توقعات بنمو قوي في أرباح الشركات، وارتفاع حاد في تكلفة التمويل. ويبدو هذا التوتر أكثر وضوحاً لدى الشركات المرتبطة بطفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

ويؤدي ارتفاع عائدات سندات الخزانة واستمرار التضخم إلى رفع تكلفة رأس المال في وقت تضخ فيه شركات التكنولوجيا مليارات الدولارات في مراكز البيانات والرقائق والقدرات الحاسوبية. ويتزايد تساؤل المستثمرين حول مدى سرعة قدرة هذه الاستثمارات على توليد عوائد نقدية.

وأشارت موجة البيع في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأسبوع الماضي إلى أن قوة الطلب وحدها قد لا تكفي بعد الآن لدعم التقييمات. وتواجه الشركات ذات الاستدانة المرتفعة تدقيقاً خاصاً، إذ يطالب مستثمرو السندات بتعويض أكبر مقابل المخاطر الائتمانية.

وظل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قريباً من 5.1% يوم الجمعة، في حين زادت أسعار النفط المرتفعة من مخاوف التضخم. ويمكن أن يضغط ارتفاع العائدات على تقييمات الأسهم من خلال خفض القيمة الحالية للأرباح المستقبلية ورفع تكاليف خدمة الدين.

وبدأ النقاش يتحول من مدى سرعة نمو الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى ما إذا كانت الأرباح والتدفقات النقدية الحرة قادرة على مواكبة هذا النمو. وقد تكون الشركات ذات الميزانيات العمومية الأقوى في وضع أفضل مقارنة بالشركات التي تعتمد بشكل كبير على التمويل الخارجي.

وسيخضع المستثمرون لاختبار جديد مع إعلان ميتا بلاتفورمز (META) وتسلا (TSLA) وآي بي إم (IBM) وشركات كبرى أخرى عن نتائجها الفصلية هذا الأسبوع. وقد تكون خطط الإنفاق والتوجيهات المستقبلية لا تقل أهمية عن أرقام الأرباح الرئيسية.

وبالنسبة للأسواق، يظل السؤال المطروح هو ما إذا كان زخم الأرباح قادراً على تعويض ارتفاع العائدات وتكاليف الاقتراض. ومع هشاشة المعنويات عقب موجة بيع التكنولوجيا، قد تؤدي أي توجيهات مخيبة للآمال إلى تحركات حادة في الأسواق.

أسهم تتحرك

• مايكرون تكنولوجي (MU): تراجعت الأسهم بنسبة 5.6% يوم الجمعة، مع استمرار تراجع أسهم رقائق الذاكرة وسط مخاوف بشأن المنافسة الصينية ومدى استمرارية الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
• أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD): هبطت الأسهم بنحو 6% مع تعرض أسهم أشباه الموصلات لجولة بيع جديدة وسط مخاوف بشأن التقييمات والاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
• إنتل (INTC): تراجعت الأسهم بنسبة 5.8% يوم الجمعة، لتنضم إلى تراجع واسع شمل شركات صناعة الرقائق مع خفض المستثمرين لتعرضهم لقطاع التكنولوجيا.
• كورويف (CRWV): تراجعت الأسهم بنحو 12% يوم الجمعة، مع تدقيق المستثمرين في التوسع الممول بالديون في مراكز البيانات، واتساع المخاوف بشأن تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

قائمة المتابعة: MU, AMD, INTC, CRWV, NVDA, AVGO, META, TSLA, NFLX, IBM, GE, GM, FITB, STLD

أبرز الأحداث الاقتصادية اليوم

البيانات الاقتصادية (بالتوقيت الشرقي)

• 10:00 صباحاً — مؤشر سوق الإسكان الصادر عن NAHB (USD)

الأرباح

قبل افتتاح السوق: فيفث ثيرد بانكورب (FITB)، كليفلاند كليفس (CLF)

بعد إغلاق السوق: ستيل دايناميكس (STLD)، دبليو آر بيركلي (WRB)