الصين تحدد نبرة شهية المخاطرة 24/08/2026

ملخص السوق

ارتدت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة مع عودة المستثمرين إلى الأصول عالية المخاطرة، عقب موجة بيع حادة دفعت إليها زيادة عوائد سندات الخزانة.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.4% ليصل إلى 7,674.37 نقطة، بينما صعد مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 0.4% إلى 26,180.45 نقطة. وتفوق مؤشر Dow Jones Industrial Average على نظرائه، مرتفعاً 518 نقطة، أو 1%، ليصل إلى 53,277.01 نقطة، مدعوماً بقوة أسهم قطاع الرعاية الصحية بما في ذلك Merck (MRK) وJohnson & Johnson (JNJ).

وقدّم قطاع المال والأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة دعماً إضافياً، إذ أنهت عملة البيتكوين الأسبوع بمكاسب بلغت 22%. وقفز سهم Robinhood (HOOD) بنحو 14%، وارتفع سهم Coinbase (COIN) بنسبة 8%، بينما صعد قطاع المواد الأساسية بنحو 2%.

وجاء هذا الارتداد رغم استمرار الضغوط في سوق السندات، إذ ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات أكثر من 3 نقاط أساس ليصل إلى 4.73%، بينما صعد عائد أجل 30 عاماً إلى 5.27%، في استمرار لموجة البيع التي غذّتها المخاوف من أن ارتفاع أسعار النفط قد يُبقي التضخم مستمراً. وحتى الآن، لم توفر جهود وزير الخزانة Scott Bessent لتثبيت الطرف الطويل من منحنى العائد سوى راحة مؤقتة.

وتظل المخاطر الجيوسياسية عامل ضغط رئيسياً آخر، إذ يتزايد قلق المستثمرين من احتمال استمرار النزاع بين الولايات المتحدة وإيران، مما يُبقي أسعار الطاقة مرتفعة ويعقّد آفاق التضخم. وقد امتدت هذه الضغوط إلى خارج وول ستريت، حيث تراجع مؤشر MSCI All Country World Index بنحو 1% خلال الأسبوع.

وينتقل التركيز الآن إلى أسبوع حافل بالمحفزات، حيث ستوفر بيانات تضخم مؤشر PCE لشهر يوليو يوم الأربعاء قراءة مهمة أخرى للضغوط السعرية، في حين قد يقدم خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh في Jackson Hole إشارات جديدة حول مسار السياسة النقدية.

كما سيعود الذكاء الاصطناعي إلى واجهة الأحداث، مع إعلان Nvidia (NVDA) نتائجها يوم الأربعاء وMarvell Technology (MRVL) يوم الخميس. وتأتي هذه النتائج وسط تقارير تفيد بأن Nvidia أبلغت عملاءها بزيادات في الأسعار تتجاوز 15% على الخوادم التي تستخدم شرائح Vera Rubin وBlackwell.

تدخل الخزانة يفشل في تهدئة سوق السندات

لم تسفر جهود Treasury Department لتثبيت سندات الحكومة الأمريكية طويلة الأجل سوى عن راحة مؤقتة، تاركةً المستثمرين مركزين على مشكلة أكبر بكثير: كيف تعتزم واشنطن تمويل دين وطني يبلغ 40 تريليون دولار.

ظل عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً قريباً من أعلى مستوى له في 19 عاماً عند نحو 5.28% يوم الجمعة، بينما تراوح عائد أجل 10 سنوات قرب 4.74%. ودفع برنامج إعادة الشراء الموسّع لوزير الخزانة Scott Bessent العوائد إلى الانخفاض بشكل مؤقت، إلا أن هذا التحرك سرعان ما انعكس مع استمرار المستثمرين في المطالبة بتعويض أعلى مقابل التضخم والمخاطر المالية وحجم إصدار الديون الكبير.

ويمكن لعمليات إعادة الشراء أن تحسّن السيولة، لكنها لا تفعل الكثير لمعالجة الخلل الأساسي القائم. فقد بلغ عجز الموازنة الفيدرالية بالفعل نحو 1.8 تريليون دولار في هذه السنة المالية، بينما يُتوقع أن تتجاوز مدفوعات الفائدة السنوية تريليون دولار واحد. كما أن تمويل شراء السندات طويلة الأجل عبر إصدارات إضافية قصيرة الأجل من الخزانة لن يؤدي سوى إلى تحويل احتياجات الحكومة من الاقتراض بدلاً من إزالتها.

ويضيف ارتفاع أسعار النفط والإنفاق العسكري الإضافي المرتبط بالنزاع مع إيران إلى المخاوف التضخمية، في حين يبقي عدم اليقين بشأن سياسة Federal Reserve في ظل رئاسة Kevin Warsh الضغط قائماً على آجال الاستحقاق الأطول.

كما يتزايد أهمية التوتر بين وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي، إذ يسعى Bessent علناً إلى خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، بينما شدد Warsh على ضرورة السماح لإشارات السوق بالتأثير في السياسة النقدية. وقد يتحول هذا التباين إلى محور رئيسي في ندوة Jackson Hole هذا الأسبوع.

وبالنسبة للمستثمرين، تظل الرسالة الصادرة عن سوق السندات مقلقة: فقد تُهدئ إجراءات السيولة التقلبات مؤقتاً، لكن دون تحسن ملموس في الآفاق المالية للولايات المتحدة، قد يصعب تحقيق راحة مستدامة في العوائد طويلة الأجل.

أبرز تحركات الأسهم

• Moderna (MRNA): قفز السهم أكثر من 10%، مستأنفاً صعوده بعد التراجع الحاد يوم الخميس. وكان السهم قد قفز بنحو 177% يوم الأربعاء عقب نتائج إيجابية من المرحلة المتأخرة للقاح مضاد للسرطان طُوّر بالشراكة مع Merck (MRK). وأضاف سهم Merck نحو 2%.
• BJ's Wholesale Club (BJ): ارتفع السهم بنسبة 4% بعد أن تجاوزت أرباح وإيرادات الربع الثاني التوقعات. كما رفعت الشركة توقعاتها لأرباح العام الكامل إلى نطاق 4.60-4.80 دولار للسهم من 4.40-4.60 دولار.
• Ross Stores (ROST): ارتفع السهم أكثر من 4% بعد أن تجاوزت نتائج الربع الثاني تقديرات وول ستريت، كما جاءت توقعات أرباح الربع الثالث أعلى من المتوقع أيضاً.
• أسهم مرتبطة بالعملات المشفرة — Robinhood (HOOD)، Coinbase (COIN)، Strategy (MSTR): صعدت الأسهم مع اتجاه عملة البيتكوين نحو تحقيق مكاسب أسبوعية تتجاوز 20%. وقفز سهم Robinhood بنسبة 12%، وارتفع سهم Coinbase أكثر من 8%، وصعد سهم Strategy بنسبة 6% وسط تجدد التفاؤل بشأن التشريعات الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة.
• Broadcom (AVGO): ارتفع السهم بنحو 1% بعد أن ذكرت Bloomberg أن الشركة المصنعة للرقائق تسعى لجمع أكثر من 60 مليار دولار من الديون لدعم صفقة تتعلق بشركة Anthropic.

قائمة المتابعة: MRNA, HOOD, COIN, MSTR, AVGO, MU, PDD, XPEV, AAPL

أبرز الأحداث الاقتصادية اليوم

البيانات الاقتصادية (EST)

• 2:00 مساءً — USD خطاب وزير الخزانة Bessent

الأرباح

قبل افتتاح السوق: PDD Holdings (PDD)، XPeng Inc. (XPEV)

بعد إغلاق السوق: PicS N.V. (PICS)، Tuya Inc. (TUYA)